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GAGFAH halten
19.08.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die GAGFAH-Aktie (ISIN LU0269583422 / WKN A0LBDT) unverändert mit "halten" ein.
Am 10. August habe das Unternehmen die Q2-Zahlen bekannt gegeben. Positiv würden die Analysten die Bruttomieteinnahmen werten, die mit 251,6 Mio. EUR (BHLe.: 245,3 Mio. EUR) über den Erwartungen der Analysten gelegen hätten. Abzüglich der Nebenkosten sei von den Mieteinnahmen indes mit 118,9 Mio. EUR weniger als im Vorquartal übrig geblieben.
In beiden Zahlen spiegele sich wider, dass mehr Nebenkosten hätten gezahlt werden müssen. Die Verkaufserlöse würden zwar mit 35,1 Mio. EUR über denen des Vorquartals (18,9 Mio. EUR) ausfallen, aber margenseitig unter dem ersten Quartal liegen. Zudem hätten die Wohneinheiten nur mit Multiples zur Miete von 14 verkauft werden können. Im ersten Quartal habe noch das 21,7-fache erzielt werden können. Laut Unternehmensangabe seien hier etwas preisgünstigere Bestände veräußert worden.
Insgesamt plane das Unternehmen in diesem Jahr Immobilien im Wert von bis zu 500 Mio. EUR zu verkaufen. Bisher habe man Assets im Wert von 250 Mio. EUR verkauft bzw. befinde man sich kurz vor dem Abschluss des Verkaufvertrages. Die Analysten würden weiterhin davon ausgehen, dass das oben genannte Ziel nicht erreicht werde. Die Dividende für das Quartal bleibe bei 0,20 EUR je Aktie. Diesmal liege diese wieder oberhalb des FFO von 0,18 EUR je Aktie.
Neben den operativen Ergebnissen sei das Bewertungsergebnis interessant. Dies weise einen Verlust in Höhe von 73,1 Mio. EUR auf. Dies sei durch die Umklassifizierung einiger Bestände aus dem Anlage- in das Umlaufvermögen nötig geworden. Die Analysten habe die Höhe der Abschreibung negativ überrascht. Mittelfristig sollten die Cash-flows aus den Beständen weiter angehoben werden (innerhalb der nächsten zwei Jahre auf 0,80 EUR/Aktie) und zudem der Wert der Immobilien erhöht werden.
Die Analysten würden positiv werten, dass das Management zunehmend Kooperationen mit Dritten eingehen wolle, um auch deren Wohneinheiten zu verwalten. Dies sollte zusätzliche Erlösquellen erschließen und die Kosten auf breitere Schultern verteilen.
Folgende positive und negative Effekte sollten beachtet werden: Die operative Entwicklung sei weiterhin in-line. Negativ zu werten sei die hohe Verschuldung; mittelfristig wolle man die Bilanzkennzahlen verbessern. 2013 würden zudem Kredite in Höhe von 5,56 Mrd. EUR fällig.
Insgesamt bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe ihr Anlageurteil "halten" für die GAGFAH-Aktie. Belastend würden das geringe Up-side-Potenzial im operativen Geschäft und Situation der Großaktionäre wirken, die weitere Aktien auf dem Markt geben könnten und damit den Kurs negativ beeinflussen würden. Das Kursziel werde von 7,00 EUR auf 6,50 EUR gesenkt. (Analyse vom 19.08.2009) (19.08.2009/ac/a/d)
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